国研中心张立群：当前房地产投资增长特点会继续保持

      2008年国际金融危机发生以来，已经过去近9年时间。从历史回顾看，历次危机摆脱经济低迷困境的时间，都未超过10年。2017年国际贸易增速开始高于全球GDP增速，发达国家和新兴发展中国家和地区，出口形势普遍好转，可视为经济摆脱增长低迷的一个重要信号。从美国经济看，就业形势好转带动了城市人气度提高，房地产市场回暖，逐步缓解了房地产市场低迷给抵押贷款带来的巨大压力，也带动了与房地产相关的产业逐步恢复。这些都支持了经济复苏，并不断改善了金融债务的质量，逐步修复了存在的风险点。这就形成经济复苏的基本条件。欧洲则通过稳定欧元、稳定欧盟的一系列努力，通过量化宽松货币政策，保持了欧洲金融体系的基本稳定；并支持了实体经济通过工业4.0版本、人工智能等新增长点支持，实现了不断恢复；带动就业恢复和多项经济指标不断好转。经过长期努力，日本经济恢复增长的条件也逐步形成。以中国为首的新兴发展中国家的经济企稳向好特点则更为明朗。

      综合研判，世界经济复苏的基础初步形成。这一变化也推动了中国出口形势好转。1—9月份，中国出口同比增长7.5%（美元口径），较上年提高16个多百分点。尽管还存在诸多不确定因素，但综合分析世界经济复苏态势、中国出口企业转型升级的效果等，判断中国出口由降转稳的基础已初步形成。

      （三）消费平稳增长的基础较为巩固

      2012年以来，党中央国务院坚持社会政策托底的原则，全力保障基本民生，着力抓好精准就业、精准扶贫等重点关键环节的工作，取得了明显效果。尽管经济下行压力较大，但就业形势持续保持平稳，每年新增城镇就业都超过1300万人。今年一至三季度城镇新增就业1097万人，比去年同期增加了30万人。在就业基本稳定、扶贫帮困效果日益显现的支持下，全国居民收入保持了大体平稳的增长态势。一至三季度全国居民人均可支配收入按可比价格同比增长7.5%，收入增长高于GDP增速。受收入平稳增长的支持，居民生活水平继续平稳提高，恩格尔系数持续降低，消费结构升级步伐加快，网购、旅游、餐饮等各类消费活动较为活跃。综合看，消费平稳增长的基础已较巩固。

      （四）供给侧结构性改革取得明显进展

      基于对发展环境已发生阶段性重大变化的判断，2012年以来党和政府对发展思路和政策重点进行了重大调整。宏观调控改变了传统的“逆周期”施策的思路，把更大的力量放到调结构、转方式、深化改革方面，努力增强对发展环境变化的适应能力。特别是提出了推进供给侧结构性改革的系统任务，明确部署了“三去一降一补”等五大任务。

      近年来，市场和政府共同发力，去产能加快推进。以推进新型城镇化为主线，多措并举去库存，成效突出，2017年9月末商品房待售面积同比下降12.2%。去杠杆和降成本效果明显，到2017年8月末，规模以上工业企业资产负债率比上年同期下降0.7个百分点，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年同期减少0.12元。在市场竞争压力下，工业企业科技研发活动明显增多，从2011年到2014年，研究与开发支出占GDP的比重由1.79%提高到2.05%。今年前9个月，高技术制造业投资同比增长18.4%，快于全部投资增速10.9个百分点；9月份高技术产业增加值同比增长13.4%，较工业增速快6.7个百分点。通过控制成本、改善产品和服务质量、兼并重组提升集中度等方式，企业对增速放缓的适应性不断增强。总体看，供给侧结构性改革使供大于求的矛盾有所缓解，企业对新发展环境的适应性增强。

      国内外市场需求企稳，供给侧结构性改革取得进展的综合成效之一，就是市场供求关系开始发生积极变化。第一，存在严重过剩的重化工等大宗原材料市场，随着投资需求恢复、去产能取得成效，供大于求矛盾明显缓解，价格水平持续提高。主要受其推动，自2016年9月份开始，PPI（工业生产者出厂价格指数）涨幅由负转正，并持续提高。2017年3月份以后有所回落，7月份以来又持续提高。价格水平的这一变化，很大程度上表明通货紧缩已经缓解，宏观经济运行从总量矛盾看，已经初步摆脱困境。第二，随着转型升级活动的逐步推进，越来越多的企业创新能力和竞争力明显增强，开始逐步适应新的市场环境。供给对需求变化的适应性逐步增强。供求矛盾的缓解，也综合表现在企业效益好转方面。2017年1—8月份，规模以上工业企业实现利润同比增长21.6%；主营业务收入利润率为6.13%，比上年同期提高0.45个百分点。

      综合分析，宏观经济运行中的积极因素不断增加，微观运营状况明显好转。基于这些情况，可以认为经济增长的新基础已初步形成，预计2017年GDP增长率为6.9%左右，较上年增长水平略有提高。由此也标志了持续6年左右的经济增速换挡过程基本结束。

      经济增长新特点将日益明显

      基于2017年经济形势分析，可以认为，2018年将处于进入高质量发展的起步时期。经济增长将保持大体平稳，供给侧结构性改革成效进一步显现，经济增长新特点将日益明显。